May’in İstihdam Verileri Fed İçin Enflasyon Resmini Neden Karmaşıklaştırıyor?

Federal Rezerv yetkilileri, Haziran ayında yapacakları toplantıda faiz oranlarını sabit tutabileceklerinin sinyalini verdiler – ekonominin nasıl şekillendiğini görmek için kendilerine zaman tanımak amacıyla art arda 10 faiz artırımından sonra ara verdiler.

Cuma günü yayınlanan yeni istihdam verilerinin Mayıs ayında güçlü işe alımları göstermesinden sonra bile, Fed daha sabırlı yaklaşımı için yolunda kalabilir. İşverenler işçi eklemeye devam ederken, raporun diğer yönleri – işsizlikteki artış ve ücret artışlarındaki yavaşlama dahil – verilerden gelen herhangi bir sinyali bulanıklaştırdı.

Yatırımcılar, istihdam raporunun Fed’in yaklaşan kararını karmaşıklaştırabileceğini düşünüyor gibiydi, ancak oyunun kurallarını değiştirecek kadar değil. Wall Street, mali piyasa fiyatlandırmasına dayalı raporun ardından bu ay bir oran hareketi olasılığını artırdı. Ancak buna rağmen, yine de yalnızca üçte birlik bir artış şansı gördüler.

Merkez bankaları, 2022’nin başında sıfıra yakın olan faiz oranlarını geçen ay itibariyle yüzde 5 ila 5,25 aralığına yükselttiler. ekonominin halihazırda yaptıkları büyük politika değişikliklerini nasıl özümsediğini ve son banka kargaşasının yansımaları da dahil olmak üzere diğer gelişmelerin sonuçlarını değerlendirebilirler.

Daha yüksek faiz oranları, bir ev satın almak veya bir araba satın almak için borçlanmayı daha pahalı hale getirerek ekonomiyi soğutur, ancak bunların tam etkisini göstermesi zaman alır. Artan borçlanma maliyetlerine yanıt olarak, işletmeler kademeli olarak genişleme planlarını geri çeker ve işe alımları yavaşlatır, bu da daha sonra daha zayıf ücret artışını ve genel olarak daha yavaş bir ekonomiyi besler.

İstihdam piyasası verilerinin bu kadar kritik olmasının nedeni budur: Politikanın ekonomiyi soğutmak için ne kadar iyi çalıştığına dair bir referandumdur ve enflasyonun yavaşlayıp yavaşlamayacağının ipuçlarını verir. Yetkililer, hızlı ücret artışının, daha ağır ücret faturalarının karlarını tüketmesini engellemeye çalışan şirketleri fiyatları hızla artırmaya teşvik edebileceğinden endişeleniyorlar.

Cuma günkü rakamlar politika yapıcılar için hem iyi hem de kötü haberler verdi. Bir önceki okumada yüzde 3,4 olan işsizlik oranı yüzde 3,7’ye yükseldi ve ücret artışı biraz yavaşladı. Yine de işverenler, Mayıs ayında ekonomistlerin beklediğinden çok daha fazla ve bir önceki aya göre artışla 339.000 iş ekledi.

Bir yanda yumuşama ve diğer yanda dirençlilik ile ilgili çelişkili kanıtlar, kısmen aylık istihdam raporunda kullanılan iki farklı anketten gelen farklı sonuçlara borçluydu. Ancak iş piyasasının bölünmüş ekranı, Fed’in politikayı nasıl belirleyeceğini bulma görevini, en azından sınırda, daha zorlu hale getirebilir.

TD Securities faiz stratejisti Gennadiy Goldberg, “Maaş bordrolarındaki bu yukarı yönlü sürpriz göz önüne alındığında, Fed’in sıkılaştırmak için daha fazla yeri olduğunu düşünüyorum” dedi. “Haziran ayında önlerinde zor bir görüşme var.”

Ancak bazı Fed yetkilileri, daha yüksek borçlanma maliyetlerinin ve artan belirsizliğin ekonomiyi dizginlemek için nasıl bir araya geldiğini görmeleri için onlara daha fazla zaman tanıyarak, Haziran ayında bir oran artışının ertelenmesini tercih ettiklerini zaten söylediler. Philadelphia Federal Rezerv Bankası başkanı Patrick T. Harker, bu haftanın başlarında “kesinlikle bu toplantıda herhangi bir artışı atlamayı düşünme kampında” olduğunu söyledi.

Ve bu hafta başlarında önemli bir yetkili, bir duraklamanın yaklaşmakta olabileceğine dair bir işaret vererek, toplantıyı faiz artırımlarına ara vermenin, Fed’in faiz oranlarını tamamen artırmayı bitirdiği anlamına gelmeyeceğinin altını çizdi.

Başkan Biden’ın kurumun başkan yardımcısı olarak seçtiği Fed başkanı Philip Jefferson, “Yaklaşan bir toplantıda politika faizimizi sabit tutma kararı, bu döngünün en yüksek oranına ulaştığımız anlamına gelecek şekilde yorumlanmamalı” dedi. 31 Mayıs’ta yaptığı konuşmada

Jefferson, “Aslında, yaklaşan bir toplantıda bir faiz artırımını atlamak, Komite’nin ek politika sıkılaştırmasının kapsamı hakkında kararlar vermeden önce daha fazla veri görmesini sağlayacaktır” diye ekledi. Fed başkan yardımcısı, geleneksel olarak kurum için önemli bir iletişimcidir ve çekirdek yetkililerin politika yolu hakkında nasıl düşündüklerini yayınlar.

MacroPolicy Perspectives’in kurucusu Julia Coronado, güçlü genel istihdam artışının Fed yetkililerini 13-14 Haziran’daki toplantılarını durdurmaktan vazgeçirmek için yeterli olmayacağını düşündüğünü söyledi. Raporun diğer ayrıntıları – çalışılan saatlerden işsizlik oranına kadar – ekonominin soğuduğunu doğruladı, dedi.

Maaş bordrolarındaki büyük kazanç “buradaki anormallik” dedi. “Diğer her şey işgücü piyasasındaki soğumaya işaret ediyor.”