ABD Ekonomisinin Dayanma Gücü Fed İçin Büyük Sorular Doğuruyor

İşverenler hızla işe alım yapıyor. Ev fiyatları, aylarca süren düşüşün ardından ulusal düzeyde artıyor. Yakın tarihli bir veri yayınında tüketici harcamaları beklenenden daha fazla arttı.

Amerika ekonomisi, Federal Rezerv’in büyümeyi frenlemeye ve hızlı enflasyonu kontrol altına almaya yönelik 15 aylık, genellikle agresif kampanyası ışığında birçok analistin beklediği şiddetli yavaşlamayı yaşamıyor. Ve bu şaşırtıcı esneklik, iyi ya da kötü haber olabilir.

Ekonominin dayanma gücü, Fed’in Amerika’yı herhangi bir resesyona sürüklemeden fiyat artışlarını yavaşlatarak enflasyonla nazikçe mücadele edebileceği anlamına gelebilir. Ancak şirketler, güçlü talebin ortasında müşterilerini kaybetmeden fiyatlarını yükseltmeye devam edebilirlerse, bu durum enflasyonu çok sıcak tutabilir ve tüketicileri oteller, gıda ve çocuk bakımı için daha fazla ödemeye ve Fed’i büyümeyi kısıtlamak için daha da fazlasını yapmaya zorlayabilir.

Politika yapıcıların hangi senaryonun daha olası olduğunu bulmak için zamana ihtiyacı olabilir, böylece aşırı tepki vermekten ve gereksiz ekonomik acıya neden olmaktan veya yetersiz tepki vermekten ve hızlı enflasyonun kalıcı hale gelmesine izin vermekten kaçınabilirler.

Bu nedenle yatırımcılar, Fed yetkililerinin 13-14 Haziran’daki toplantılarında faiz artırımını atlayıp Temmuz’da tekrar artıracağına, ihtiyatlı bir şekilde ilerleyeceğine, ara vermenin çıkmak anlamına gelmediğini ve fiyatları kontrol altına almaya kararlı olduklarını vurguluyor. . Ancak bu beklenti bile giderek daha sallantılı hale geliyor: Piyasalar bu haftayı, Fed’in bu ayki toplantısında faiz oranlarını artırma olasılığını artırmaya çalışarak geçirdi.

Kısacası, karışık ekonomik sinyaller, önümüzdeki aylarda Fed politika tartışmalarını sıkıntılı hale getirebilir. İşlerin durduğu yer burası.

Faiz oranları çok daha yüksek.

Faiz oranları yüzde 5’in üzerinde, 2007’den beri en yüksek seviyede.

Geçtiğimiz 15 ay içinde politikada keskin ayarlamalar yaptıktan sonra, Fed başkanı Jerome H. Powell ve Başkan Biden’ın bir sonraki Fed başkan yardımcısı olarak seçtiği Philip Jefferson da dahil olmak üzere kilit yetkililer, merkez bankacılarının karar vermek için kendilerine zaman tanımak için ara verebileceklerini ima ettiler. artışlar ekonomiyi nasıl etkiliyor?

Ancak bu değerlendirme karmaşık bir değerlendirme olmaya devam ediyor. Fed oranları yükselttiğinde tipik olarak yavaşlayan ekonominin bazı bölümleri bile bugünün faiz oranlarına dayanma konusunda şaşırtıcı bir yetenek gösteriyor.

Deutsche Bank’ın ABD’li baş ekonomisti Matthew Luzzetti, “Hangi veri noktalarına baktığınıza bağlı olarak çok karmaşık, dolambaçlı bir tablo” dedi ve gayri safi yurt içi hasıla gibi genel büyüme rakamlarının yavaşladığını ancak diğer önemli rakamların devam ettiğini belirtti.

Ev fiyatları dalgalanıyor.

Daha yüksek faiz oranlarının tam etkisini göstermesi aylar hatta yıllar alabilir, ancak her ikisi de ödünç alınan nakitle yapılan büyük satın almalar etrafında dönen araba ve konut piyasalarını yavaşlatmaya başlamak için teorik olarak oldukça hızlı çalışmalıdırlar.

Bu sefer hikaye karmaşıktı. Araba alımı, Fed oranları artırmaya başladığından beri yavaşladı, ancak otomobil pazarı son yıllarda o kadar yetersiz kaldı ki – büyük ölçüde pandemiye bağlı tedarik zinciri sorunları sayesinde – soğuma engebeli oldu. Konut bazı iktisatçıları da şaşırttı.

Konut piyasası, ipotek oranları yükseldikçe geçen yıl belirgin bir şekilde zayıfladı. Ancak oranlar son zamanlarda istikrar kazandı ve düşük stok nedeniyle ev fiyatları tekrar yükseldi. Ev fiyatları doğrudan enflasyonda sayılmaz, ancak geri dönüşleri, sıcak bir ekonomiyi sürdürülebilir bir şekilde soğutmanın çok zaman aldığının bir işaretidir.

İş sinyalleri kafa karıştırıcı.

Fed yetkilileri ayrıca, faiz artışlarının istihdam piyasasını yavaşlatmak için ekonomi boyunca yavaş yavaş ilerlediğine dair işaretleri izliyor: Genişlemeleri finanse etmek daha pahalıya mal olduğundan ve tüketici talebi yavaşladıkça, şirketler işe alımları geri çekmelidir. İşçiler için daha az rekabetin ortasında, ücret artışı ılımlı olmalı ve işsizlik artmalı.

Bazı işaretler, zincirleme reaksiyonun başladığını gösteriyor. İnsanlar özel işverenlerde haftada daha az saat çalışıyor, bu da patronların mevcut personelden çok fazla para kazanmaya çalışmadığını gösteriyor.

Ancak diğer sinyaller daha fazla duraklıyor. İş fırsatları düşmüştü, ancak Nisan ayında yeniden yükseldi. Düşük gelirli işçiler için ücretler daha yavaş artıyor, ancak kazançlar anormal derecede hızlı olmaya devam ediyor. İşsizlik oranı Mayıs’ta yüzde 3,4’ten yüzde 3,7’ye yükseldi, ancak bu bile Fed yetkililerinin en son ekonomik tahminlerinde 2023’ün sonuna kadar ulaşmasını bekledikleri yüzde 4,5’in oldukça altında. Yetkililer önümüzdeki hafta yeni tahminler yayınlayacak.

Ve bazı ölçütlere göre, işgücü piyasası hâlâ dalgalanıyor. İşe alma özellikle güçlü olmaya devam ediyor.

ADP baş ekonomisti Nela Richardson, “Herkes ekonomi tek bir düz çizgide ilerliyormuş gibi konuşuyor” dedi. “Aslında topaklı.”

Fiyat artışları inatçıdır.

Yine de, enflasyonun kendisi, Fed’in bu ay ve bu yaz planlarını şekillendirebilecek en büyük joker kart olabilir. Yetkililer, Mart ayında Kişisel Tüketim Harcamaları endeksi ile ölçülen yıllık enflasyonun yıl sonunda yüzde 3,3’e gerileyeceğini tahmin ediyor.

Bu geri çekilme yavaş yavaş gerçekleşiyor. Enflasyon, geçen yaz yüzde 7 olan Nisan ayı itibarıyla yüzde 4,4’te kaldı, ancak yine de Fed’in yüzde 2 hedefinin iki katından fazla.

Yetkililer, önümüzdeki hafta yapacakları toplantının ilk gününde ilgili ve daha güncel bir Mayıs ayı enflasyon okuması olan Tüketici Fiyat Endeksi’ni alacaklar.

Ekonomistler, yetkililere faiz oranlarını durdurma konusunda güven verebilecek önemli bir soğuma bekliyorlar. Ancak bu tahminler boşa çıkarsa, bundan sonra ne olacağı konusunda daha da hararetli bir tartışmaya yol açabilir.